Azioni settore Health: Livongo (LVGO) è un’opportunità di crescita esponenziale?

(da Seeking Alpha) Quando trovi un’azienda giovane con opportunità esponenziali di crescita a lungo termine, acquistare in anticipo e resistere negli anni può produrre rendimenti spettacolari se la tesi si svolge bene. Livongo Health ( LVGO ) è un attore altamente innovativo nel settore sanitario e l’azienda offre un potenziale eccezionale. Si veda anche il nostro articolo su quali azioni monitorare durante il Coronavirus.

D’altro canto, anche Livongo è un titolo molto rischioso e gli investitori dell’azienda devono essere disposti a tollerare una volatilità sostanziale e incertezze fondamentali negli anni a venire.

Un’opportunità trasformativa

Livongo fornisce tecnologie di data science per migliorare la salute e la qualità generale della vita dei pazienti con patologie croniche e comportamentali. La società ha iniziato con il diabete e poi si è estesa all’ipertensione, al pre-diabete e alla gestione del peso corporeo e alla salute comportamentale in aree quali depressione, ansia, stress, abuso di sostanze, dolore cronico e insonnia con l’acquisizione di myStrength.

Livongo è pioniere di una nuova categoria nel settore sanitario chiamata Applied Health Signals. Con Livongo per il diabete, ad esempio, i membri ricevono un misuratore intelligente connesso al cellulare, materiali di test forniti automaticamente, coaching in tempo reale e monitoraggio 24 ore al giorno, sette giorni alla settimana.

Quando i membri monitorano la glicemia, ricevono un messaggio altamente personalizzato su cosa fare proprio in quel momento, che la compagnia chiama Health Nudge.

Fonte: Livongo

Il motore di intelligenza artificiale proprietario di Livongo aggrega i dati da più fonti, li interpreta e offre consulenza a membri specifici in momenti specifici. Ciò fornisce uno strumento prezioso per apportare cambiamenti comportamentali che possono portare a migliori risultati sanitari e costi inferiori.

La modifica del comportamento – fare le cose giuste al momento giusto – può avere un impatto enorme sulla salute e sulla qualità della vita, e anche i benefici in termini di risparmi sui costi sanitari sono enormi. È importante sottolineare che anche la modifica del comportamento è piuttosto autorizzante, fornendo ai pazienti una maggiore fiducia in se stessi.

Il problema è che la modifica del comportamento può essere notevolmente difficile da fare con coerenza. Ecco perché Livongo offre un’innovazione davvero trasformativa nel settore sanitario affrontando un fattore così cruciale.

Il punteggio medio dei promotori netti tra i membri è +64, quindi i dati mostrano che i membri sono più che soddisfatti dei risultati e dell’esperienza complessiva con Livongo.

La società sta attivamente compilando dati per mostrare come le sue soluzioni possono portare a risultati di salute superiori e costi inferiori. Ad esempio, Livongo per l’ipertensione ha dimostrato una riduzione di 10 mmHg della pressione arteriosa sistolica per un periodo di sei settimane in soggetti con pressione arteriosa iniziale superiore a 140/80 mmHg.

Fino ad oggi, Livongo ha presentato 34 articoli e abstract in articoli sottoposti a revisione paritaria attraverso i suoi vari programmi di patologie croniche, e ha in cantiere altri 16 documenti e abstract. I dati dell’azienda mostrano che può ottenere un risparmio medico lordo medio di oltre $ 1.900 per partecipante all’anno solo nel diabete.

Fonte: Livongo

Potenziali di crescita e punti di forza competitivi

Quasi 147 milioni di adulti negli Stati Uniti hanno una condizione cronica e il 40% di quegli adulti ne ha più di uno. Si stima che il 90% della spesa sanitaria sia attribuibile a persone con patologie croniche e comportamentali. Considerando solo il diabete e l’ipertensione, il mercato immediatamente indirizzabile è stimato a 46,7 miliardi di dollari.

Livongo a malapena tocca la punta dell’iceberg in questa fase, attualmente ci sono 208.000 Livongo per i membri del diabete contro 31,4 milioni di persone con diabete negli Stati Uniti e 500.000 nuove persone con diagnosi di diabete ogni anno.

Fonte: Livongo

Livongo è un pioniere del settore e la società è il principale attore nello spazio, misurato da fattori come finanziamenti e entrate. Detto questo, molto probabilmente la pressione competitiva aumenterà negli anni a venire, e questa è una considerazione importante da tenere a mente.

Fonte: Owler

Oltre il 20% delle aziende di Fortune 500 è attualmente Livongo per i clienti diabetici e l’azienda ha rapporti con quattro dei sette più grandi piani sanitari e i due principali gestori di piani di farmacia nel paese. CVS Health ( CVS ) ha recentemente ampliato le sue relazioni con Livongo, basandosi sul successo di Livongo per il diabete e aggiungendo Livongo per l’ipertensione e Livongo per la prevenzione del diabete.

La Blue Cross e la Blue Shield di Kansas City hanno recentemente ampliato la sua adozione di Livongo per il diabete oltre il suo libro di affari autoassicurato per coprire i suoi clienti completamente assicurati. Entrare nel libro delle imprese completamente assicurato è una validazione importante per Livongo, dal momento che richiede test intensivi e la dovuta diligenza delle soluzioni dell’azienda da parte del cliente. Il management ritiene che questo possa essere il primo passo in una serie di vittorie con i piani del Blue in tutto il paese.

La scala della piattaforma, il valore dei dati, le tecnologie proprietarie e le dimensioni complessive dell’ecosistema offrono a Livongo un prezioso vantaggio competitivo.

Detto questo, la società opera in un campo emergente soggetto a interruzioni tecnologiche, quindi è probabile che Livongo dovrà affrontare una crescente pressione competitiva negli anni a venire.

Performance finanziaria e valutazione

Il modello di business di Livongo si basa su entrate ricorrenti. Ciò fornisce un flusso di entrate prevedibile, che semplifica la pianificazione della crescita e degli investimenti. I clienti dell’azienda sono datori di lavoro, piani sanitari, enti governativi e sindacati. Gli abbonamenti di nuovi clienti hanno in genere un periodo da uno a tre anni e Livongo addebita su base mensile per partecipante.

La società sta crescendo a una velocità impressionante. Le entrate totali per il terzo trimestre del 2019 sono state di 46,7 milioni di dollari, con un incremento del 148% su base annua. La società ha chiuso il trimestre con 207.815 iscritti a Livongo per i membri del diabete, con un aumento del 118% anno su anno.

Fonte: Livongo

Gli acquisti hanno accelerato nel trimestre, con un record di 255 contratti nel trimestre e 150 lanci programmati. Il valore stimato degli accordi, o EVA, firmato nel terzo trimestre del 2019 è stato un record di $ 85,5 milioni.

Fonte: Livongo

La società dispone di solidi margini lordi, ma le vendite e il marketing, nonché le spese di ricerca e sviluppo, rappresentano un grave ostacolo alla redditività in questa fase. Le spese di compensazione basate su azioni sono ammontate a 27,5 milioni di euro nei primi nove mesi del 2019.

A lungo termine, la gestione punta a margini di profitto superiori al 20% delle entrate, ma c’è poca visibilità sulla traiettoria temporale e sul potenziale di aumento dei margini a breve termine. Fonte: Livongo

La tabella seguente mostra le stime delle entrate per Livongo nei prossimi anni e la tabella mostra i numeri delle stime delle entrate e il rapporto tra il prezzo a termine implicito e le vendite basate su tali stime.

Fonte: Cercando Alpha

Lo stock non è troppo economico in base ai multipli dei ricavi, ma non è troppo caro rispetto ad altri titoli ad alta crescita sul mercato. Ancora più importante, Livongo è ancora relativamente piccolo e ha molto spazio per la crescita negli anni a venire, quindi la società potrebbe facilmente giustificare il prezzo se le aspettative di crescita si materializzassero.

Termine del periodo fiscaleStima delle entrateCrescita annualePrezzo FWD / Vendite
Dicembre 2019168.93M146.86%15.2
Dicembre 2020277.72M64.40%9.24
2021 dicembre447.78M61.23%5.73
2022 dicembre654.70M46.21%3.92

Fonte: Cercando Alpha

Se l’attività di Livongo si comporta bene a lungo termine, lo stock dovrebbe offrire un grande potenziale di rivalutazione dagli attuali livelli di prezzo.

La linea di fondo

Livongo è un pioniere in un’area emergente del settore sanitario, ciò offre eccezionali opportunità di crescita a lungo termine, ma anche notevoli rischi dal punto di vista operativo, competitivo e finanziario.

È difficile stabilire quale tipo di pressione competitiva la società dovrà affrontare in futuro, ma è ragionevole aspettarsi un aumento della concorrenza. Mentre Livongo è una prima mossa con forti vantaggi competitivi sul mercato, questo è ancora un importante fattore di rischio da considerare quando si valuta una posizione nel titolo.

Con un valore di capitalizzazione di mercato di $ 2,57 miliardi, Livongo è relativamente piccolo rispetto alle principali aziende sanitarie sul mercato. Ciò rende l’azienda un buon candidato per essere acquisita da un’azienda più grande, ma mette anche Livongo in svantaggio rispetto ai maggiori attori in termini di dimensioni e risorse finanziarie.

Livongo sta ancora perdendo denaro e sta bruciando denaro. Il modello di business potrebbe consentire di ampliare la redditività nel tempo, ma resta ancora da vedere. Anche se Livongo si sposta verso la redditività nei prossimi anni, la diluizione del valore attraverso l’emissione di azioni potrebbe avere un impatto negativo sui rendimenti.

In breve, Livongo non è la scelta giusta per gli investitori prudenti che cercano un business stabile in grado di produrre risultati finanziari prevedibili.

Per gli investitori in grado di tollerare i rischi, tuttavia, il titolo rappresenta un’opportunità di crescita piuttosto unica con un potenziale straordinario a lungo termine.

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